2018年十大灰天鵝:比特幣、AI、通脹都上榜

「黑天鵝事件」難以預測,退一級則有「灰天鵝」,即是看起來不太可能會發生,然而一旦發生影響力巨大的事件。野村證券分析師Bilal Hafeez公布了2018年金融市場十大「灰天鵝事件」,投資者可作參考,盤算新一年的投資大計。

野村2018年十大灰天鵝

  1. 人工智能與人類抗衡
    電影在預測「灰天鵝事件」上可能有時比分析師更準確,例如1972年的《The Man》預言了美國的第一人黑人總統,1979年的《Americathon》電影則成功預言了中國經濟崛起。展望2018年,《未來戰士2018》(Terminator Salvation)、《鐵幕蒼穹》(Iron Sky)、《瘋狂輪滑》(Rollerball)等電影談及人工智慧對人類的威脅,或起一定啟示作用。野村認為,電影的背景和現今社會的情況高度重合,即依賴愈來愈多科技和人工智能(AI)。

    人工智慧發展可能帶來隱憂
  2. 亞馬遜式的通脹
    這兩年通膨不振,有論述認為與亞馬遜有關,因為在電商競爭下,造成商品價格回落。除亞馬遜外,中國的阿里巴巴、拉丁美洲電商網站Mercado Libre、肯亞行動銀行服務M-pesa等,雖然大為提高人們生活的便利性,但同時降低購物成本。預計2018年通脹有可能因這些電商服務而持續低迷。

    亞馬遜被指帶來競爭拉低商品價格
  3. 2%的通脹目標或不合時宜
    2%的通脹目標並不是永恆不變的自然定律。這個目標在1989年率先獲紐西蘭採用。1997年,英國、新西蘭、加拿大、瑞典和澳洲五國將通脹目標定為2%。從歷史來看,2%的通脹目標只是時代的產物,有可能被修改和替換。降低通脹目標還有另外兩大因素:一是採用2%通脹目標的國家,很少達標或者基本從未達標,若繼續堅持會削弱市場的信心;二是,人口老化問題不可忽視,通脹將大大侵蝕長者的購買力,維持2%的通脹目標被指不近人情。

    設定通脹目標可能要考慮人口老化
  4. 比特幣影響其他市場
    今年升勢凌厲的比特幣或會造成其他資產市場波動,雖然暫時看來影響不會太大,但較明顯的是若比特幣升勢過快,可能吸引更多人投入「挖擴」,引發耗電量急升,或會刺激煤炭需求,並在其他資產市場掀起風浪。

    「開採」比特幣導致電力需求急升
  5. 中東代理人戰爭擴大
    近年中東局勢處於膠着狀態,摩擦不斷但沒有重大衝突,然而美國承認耶路撒冷為以色列的首都,中東的緊張局勢在2018年可能進一步升級。若緊張局勢達致市場擔心石油供應的地步,全球能源價格或會因而顯著上漲。在此情況下,原油進口國將面臨巨大通脹壓力。

    耶路撒冷的地位問題一直影響以巴和平進程
  6. 歐元區成員聯繫緊密成「歐洲聯邦」
    英國脫歐、法國和意大利的民粹主義崛起等,都成為歐盟啟動聯邦化的契機。鑒於不少成員國大選結束,內政壓力減退,加上歐洲經濟轉強,加強聯繫可望降低歐盟分裂的風險。

    歐盟成員國日益緊密
  7. 英國出現第二次脫歐公投
    野村不排除英國再有大選的可能,甚至有第二場關於退出歐盟的公投,原因是部分議員對脫歐談判顯得不耐煩,而且國內對留歐和脫歐立場依然分歧。若有第二輪脫歐公投,最終的結果是有兩個,或者接受嚴苛的脫歐協議,又或者繼續留在歐盟。然而兩者的市場影響大相逕庭。

    英國政壇底繼續風起雲湧
  8. 全球樓市下滑導致減息
    息口低企、經濟穩固和熱錢流入,導致澳洲、加拿大、新西蘭、挪威和瑞典樓價迅速上漲。這些發展不均衡的現象,政府和央行不能坐視不理,不過決策者強力打撃樓市,可能引發樓市下滑。鑑於這些國家消費佔生產總值比重大,債務對收入比重處於歷史高位,意味家庭對收入、資產價格和利率的變化相當敏感。故此樓市降溫將推動這些央行 採取更加鴿派的政策方向,包括考慮進一步減息。

    新西蘭是其中一處樓價猛升的地方
  9. 日本重現「直升機派錢」
    美國聯儲局展開加息步伐,可能已經讓投資者忘了央行放水的滋味。不過日本正決定下任央行行長人選,加上日本政府放棄在2020年財政收支達到平衡,這些都是日本央行堅持通脹目標、可能繼續寬鬆貨幣政策的蛛絲馬跡。

    日本堅持通脹目標的決心或令人意外
  10. 隱性槓桿爆煲

    經過多年寬鬆政策後,財務隱形槓桿已經在系統中建立,包括商業地產貸款、汽車次按、學生貸款等。隨著聯儲局縮表與加息,進一步收回流動性下,「隱形槓桿」可能因此引發爆煲事件。

    隱形槓桿已在系統中建立
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